Muchas compañías de viajes revivirán e incluso prosperarán, así que aproveche algunas ofertas excepcionales.
Dado que la gente se queda en casa por seguridad, el sector de los viajes se ha visto devastado por la pandemia de COVID. A finales de noviembre, los estadounidenses no podían vacacionar en países de la Unión Europea, Japón o Canadá, incluso si quisieran. Los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades emitieron una orden para las líneas de cruceros de no navegar durante siete meses; los hoteles funcionan a menos de la mitad de su ocupación; y American Airlines, la compañía aérea más grande del mundo, informó que los ingresos del tercer trimestre disminuyeron un 73% en comparación con el mismo período en 2019.
La mayoría de las acciones de viajes también se han visto devastadas, a pesar de un aumento repentino cuando se informaron resultados de pruebas prometedores para tres vacunas COVID. Por supuesto, otras empresas también se han visto gravemente afectadas por la pandemia, pero en muchos de esos casos, los inversores miran hacia el horizonte por la recuperación, y las acciones han subido inteligentemente durante el año, incluso en el sector minorista. Gap (símbolo GPS), por ejemplo, sufrió una disminución del 20% en los ingresos durante los tres trimestres que terminaron el 31 de octubre en comparación con el mismo período en 2019, y una ganancia de $535 millones durante ese período de 2019 se convirtió en una pérdida de $899 millones. Sin embargo, las acciones han regresado un 22,8% en el 2020.
El mercado parece estar diciendo que los viajes no volverán pronto. Pero eso es demasiado pesimista. Si cree, como yo, que muchas empresas de viajes revivirán e incluso prosperarán, entonces debería aprovechar algunas ofertas excepcionales.
Demanda reprimida. Para fines de 2021, el uso de vacunas, al menos en los EE.UU., debería estar generalizado y el peligro de infección bajo. Algunas prácticas desarrolladas durante la pandemia tardarán en cambiar, si es que alguna vez lo hacen. Espero que sigamos comprando más en Internet y muchos de nosotros nunca regresaremos a la oficina para trabajar. Pero estaremos ansiosos por regresar a eventos deportivos y conciertos en vivo, apostar en casinos y cenar en restaurantes. Y viajar. De hecho, viajar puede beneficiarse de la demanda acumulada. En lugar de tomarse unas vacaciones al año, los estadounidenses pueden disfrutar de dos. Si no ha visto a sus clientes cara a cara en años, querrá viajar con más frecuencia para consolidar las conexiones comerciales.
Antes de invertir en acciones de viaje en estos días, debe mirar el balance general y determinar si la compañía tiene suficiente efectivo para capear la tormenta. Considere Alaska Air Group (ALK, $53), la quinta aerolínea más grande del país, con una fuerte presencia en la costa oeste. A fines de septiembre, el período de informe más reciente, Alaska tenía $3,7 mil millones en efectivo e inversiones a corto plazo, y una deuda que vence en los próximos 12 meses de $1,4 mil millones. La firma dice que estaba quemando efectivo a una tasa de $4 millones por día en el tercer trimestre, cuando los ingresos cayeron un 71% respecto al año anterior. Alaska Air, entonces, tiene suficiente dinero en efectivo para sobrevivir incluso si esta terrible situación continúa durante dos años.
Nunca he sido un fanático de las acciones de las aerolíneas en general. El sector es demasiado intensivo en capital y el servicio aéreo es una mercancía, con marcas que compiten casi exclusivamente en precio. Pero Alaska Air se destaca. Tiene una gestión excelente e innovadora y una estructura de costos más baja que las aerolíneas establecidas. Además, la acción se cotiza a aproximadamente la mitad de su máximo de 2017. En 2019, la compañía ganó $6,19 por acción. Si pudiera volver a ese nivel, entonces, según el precio actual de las acciones, las acciones son baratas.
Las acciones hoteleras son de dos tipos: fideicomisos de inversión inmobiliaria, que son propietarios de las propiedades inmobiliarias, y empresas operativas con marcas famosas, que administran las propiedades. Los 17 REIT de alojamiento que cotizan en bolsa han sido apaleados. Las acciones de Braemar Hotels and Resorts (BHR), de Dallas, y Service Properties Trust (SVC), de Newton, Massachusetts, por ejemplo, se han reducido aproximadamente a la mitad desde que comenzó la pandemia. Los REIT son juegos de rendimiento y muchos dividendos se han recortado o eliminado.
Los REIT más fuertes, sin embargo, parecen atractivos, y con razón. Tienen suficiente efectivo para crecer arrebatando propiedades a bajos precios de propietarios más pequeños y débiles. El REIT de alojamiento más grande es Host Hotels & Resorts (HST, $16), que posee casi 80 hoteles y se asocia con marcas como Ritz-Carlton y Westin. Los ingresos en el tercer trimestre de 2020 fueron de solo $198 millones, en comparación con $1,3 mil millones un año antes, con una ocupación general de solo un 17%. Pero, con 2.400 millones de dólares en efectivo y ninguna deuda con vencimiento antes de 2023, Host está en buena forma.
La fuerza de Host no es ningún secreto y las acciones han bajado menos del 15% en 2020. Una jugada más arriesgada cuyas acciones han caído más es Pebblebrook Hotel Trust (PEB, $20), con una capitalización de mercado de $2,6 mil millones y una cartera de 53 hoteles, de los cuales solo 39 están abiertos. Aún así, la quema de efectivo mensual es de solo $15 millones, y tiene $570 millones en liquidez en los libros sin “vencimientos de deuda significativos”, dice la firma, hasta noviembre de 2022.
Las empresas operadoras de hoteles no ofrecen gangas a gritos. Si, como yo, siempre has querido ser propietario de Marriott International (MAR, $136), el más grande del sector con 5.700 hoteles, mi consejo es que esperes otra gran caída.
Una apuesta más arriesgada. Antes de la pandemia, me atrajo Carnival (CCL, $23), un gigante de los cruceros con más de 100 barcos. Pero COVID-19 cerró rápidamente Carnival y las acciones perdieron tres cuartas partes de su valor en dos meses. Aunque el progreso de la vacuna condujo a un repunte, las acciones aún cotizan casi un 70% por debajo de su máximo de 2018. Antes de COVID, el negocio de los cruceros estaba al rojo vivo, pero, incluso si la pandemia llega a su fin dentro de un año, muchos vacacionistas seguirán viendo los barcos como placas de Petri marinas. Carnival debe mantener sus barcos en funcionamiento incluso si no llevan pasajeros, una de las razones por las que la compañía está quemando efectivo a razón de $650 millones al mes. Mientras tanto, Carnival está obligado a reducir su carga de deuda en $2,6 mil millones durante los próximos cinco trimestres. Puede ser un aprieto, pero la línea de cruceros probablemente tenga suficiente dinero en efectivo para aguantar un año más.
Algunas de las mejores apuestas en viajes son las empresas que no poseen barcos, aviones u hoteles, sino que ganan dinero en línea a través de comisiones y ventas de anuncios. TripAdvisor (TRIP, $31), que se factura a sí mismo como el «sitio de viajes más grande del mundo», posee decenas de otros sitios web en 28 idiomas, desde SeatGuru.com hasta HolidayLettings.co.uk. En el tercer trimestre, los ingresos disminuyeron un 65% con respecto al mismo período en 2019, pero el balance se ve sólido, con $446 millones en efectivo, una gran línea de crédito sin explotar y la venta en julio de $500 millones en notas a cinco años. El precio de las acciones cayó aproximadamente a la mitad de enero a mayo, se recuperó con la vacuna, pero aún está más de tres cuartas partes por debajo de su máximo histórico.
Booking Holdings (BKNG, $2.125) tiene un valor de mercado de $87 mil millones, más que las cuatro aerolíneas estadounidenses más grandes juntas. No solo es propietario de Booking.com sino también de OpenTable, Priceline, Kayak y Rentalcars.com, entre otros. Los ingresos cayeron un 48% en el trimestre que finalizó el 30 de septiembre, en comparación con el año anterior, pero Booking aún obtuvo ganancias. No se olvide de Trip.com Group (TCOM, $35), una empresa similar con sede en China y una de mis favoritas desde hace mucho tiempo.
No he encontrado un fondo que valga la pena en el sector. Fidelity Select Leisure (FDLSX) ha tenido un buen desempeño, pero las tres principales acciones de la cartera, que representan aproximadamente la mitad de los activos, son cadenas de restaurantes. Manténgase alejado de US Global Jets (JETS), un fondo cotizado en bolsa que posee aerolíneas. Invesco Dynamic Leisure and Entertainment (PEJ) tiene un gran peso en la televisión, las películas, la música y la comida. La mejor manera de jugar el resurgimiento de los viajes es mediante un examen cuidadoso de las acciones individuales.
