В настоящее время мы переживаем среду роста цен при продолжающихся нулевых процентных ставках.
Может ли это привести к потере доверия, необходимого для центральных банков и устоявшихся платежных средств? К каким сценариям нужно готовиться инвесторам и вкладчикам? Фиатные валюты, такие как доллар США и евро, основаны на уверенности в том, что они будут постоянно использоваться в качестве стабильного средства сбережения, взаимозаменяемого средства обмена и надежной расчетной единицы.
В отличие от платежных средств, эквивалент которых покрывается депозитом физического золота, стоимость бумажных валют определяется государством: например, государство требует уплаты налогов исключительно с помощью законных платежных средств.
Кроме того, когда дело доходит до урегулирования платежного обязательства, кредиторы не могут отказать в евро (если нет другого договорного соглашения).
Чтобы гарантировать долгосрочную стабильность, требуется центральный банк, который действует независимо от политики и сосредоточен на основной цели — стабильности уровня цен, который принимает соответствующие контрмеры в случае денежной девальвации, то есть традиционно повышает ключевые процентные ставки.
Два способа залезть в долги
Как только государства больше не смогут находить покупателей для своих облигаций из-за потери доверия к рынку, возникает риск рефинансирование бюджетов и независимость центральных банков.
В конце концов, это в основном центральные банки, которые как «кредитор последней инстанции», то есть как последний возможный финансист, переходят на сторону государств и приобретают их облигации.
Кроме того, часто возникают непропорционально высокие заимствования и все более тесная интеграция денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики.
Если эти долги носят инвестиционный характер, то есть повышают конкурентоспособность экономики и, таким образом, обеспечивают ее в долгосрочной перспективе — например, путем улучшения инфраструктуры или поддержки исследований и обучения — это управляемо и даже в определенной степени необходимо.
Государственные вливания тогда в основном привлекают частные инвестиции, рост потребительских расходов и рост налоговых поступлений за счет эффекта мультипликатора.
Если, однако, финансируются в первую очередь потребительские расходы, такие как увеличение взносов на социальное страхование, это, как правило, разовый эффект для экономики, который относительно быстро угасает.
Инфляция при нулевой процентной ставке
Европейский центральный банк постоянно играет роль экстренной помощи странам еврозоны после финансового и экономического кризиса 2008/2009 годов.
Ультраэкспансионистская денежно-кредитная политика, проводившаяся годами, имеет серьезные побочные эффекты. В ходе восстановления после рецессии в Короны темпы инфляции в настоящее время резко растут. Покупательная способность многих валют падает.
Многие обозреватели рынка считают, что в ближайшие годы мы также увидим высокие темпы роста цен (не только временно). В то же время ЕЦБ (пока) не повышает ключевую процентную ставку.
Будет ли он действительно переключен на более ограничительный курс денежно-кредитной политики, в любом случае остается под вопросом: слишком велик риск того, что способность государств к рефинансированию окажется под угрозой, и это вызовет турбулентность на рынках капитала.
Прогноз: последствия для инвесторов и вкладчиков
Для инвесторов в ценные бумаги с процентным доходом или остатки на счетах сочетание низких номинальных процентных ставок и более высокой инфляции обычно означает постепенную потерю покупательной способности.
Даже минимальная цель капитальных вложений, то есть сохранение стоимости, вряд ли может быть достигнута. Положительная реальная доходность, то есть увеличение стоимости после вычета увеличения цены, даже недостижима.
Классические «убежища», такие как бунды, функционируют лишь в ограниченной степени, когда реальные процентные ставки отрицательны, и самое большее в течение короткого времени.
В случае с акциями поток ликвидности, который многие центральные банки наблюдали в течение многих лет, привел к огромному притоку капитала и, таким образом, к значительному повышению стоимости.
Вкратце: многие инвестиции в компании дороги с точки зрения цены и коэффициента P / E. Тем не менее, только через них возникает возможность реального сохранения капитала и возврата, выходящего за рамки этого, — при достаточно длительном горизонте инвестирования.
Помимо акций, основное внимание уделяется инвестициям, заменяющим валюту.
Например, недвижимость в «убежищах беженцев», золото и другие драгоценные металлы. Инвесторам следует стремиться к широкой диверсификации своих активов, чтобы диверсифицировать риски.
Новые технические разработки, такие как криптоактивы, также могут быть реакцией на долю рынка.
